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電網總體投資規模預計保持平穩。從國家電網公布的數據來看,2012年國網完成電網投資3054億元,同比增長1%,同時國網預計2013年投資超過3000億元。從近幾年電網的投資規模來看,除2010年投資規模下降到2644億元,09年、11年和12年基本都在3000億元。電網投資規模相對穩定。
國家電網盈利狀況持續好轉。2012年國網銷售收入1.89萬億,同比增加13%,利潤總額651億元,同比增長21%。2012年凈資產收益率為4.66%,除07年外,是自2011年以來凈資產收益率最高的一年。
特高壓建設有望加快。國家電網的晉東南-荊門1000KV特高壓交流線路在2009年初就投運了,但是由于其之后一直想建設跨區域的特高壓交流項目,加之業界的異議聲音一直較大,所以導致其實際建設情況一直是低于規劃預期的。2012年國家電網完成特高壓交、直流工程投資60億元和178億元。13年2月21日新聞聯播報道,國家電網2013年將開工建設7條特高壓線路,其中包括4條交流及3條直流線路。
投資策略。目前電力設備按照TTM市盈率估值為38倍,處于全部A股較高的水平。由于行業投資規模預計保持平穩,因此行業整體缺乏業績大幅提升的動力。特高壓預計2013年會加快建設,相關公司平高電氣目前估值已經較為合理,我們建議觀望。
個股建議關注正泰電器、眾業達,同時關注輸變電業績預計溫和回升、多晶硅業務有望帶來市值提升的特變電工。
風險提示。特高壓建設低于預期。
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